行业研究

风起云涌，市场仍在

从中期业绩会的表态来看，不同房企在面临政策收紧、市场下行时投资态度进一步出现分化

作者：存量地产研究 凌峰 对于当下的地产行业来看，行业利润被不断压低，相应的融资成本的变动，对净利率的影响就变得越来越大。因此行业的融资敏感度，变得越来越高。 房企进入“微利时代”在经营段倒逼房企的融资行为：房企自身也不一定愿意借钱，情愿不拿地也不要借贵的钱。大家都知道贵的钱，无论对财务杠杆，还是对项目利润，都起不到正向作用。 综合来说，融资成本高低是一回事儿，融资有效性则是另一回事。根据贝壳研究院统计，今年年1-8月房企境内外债券融资累计约6999亿元，较2020年同比下降21%。 在资金端看来，房地产行业进入一个“紧信用”时代。行业不再是跟着货币走，其信用基本面出现了变化，特别是几家业内知名房企的倒下，让投资情绪进一步恶化。 ①银行：在额度收紧以后，房地产的开发贷和按揭持续收紧，银行明确“限额管理”“好中选优”等原则

穿透本质

作者：CRIC 克尔瑞 央行、证监会等多部门推进资本市场规范化 本月6日央行、发改委、财政部、银保监会及证监会联合发布关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知，提出要促进债券市场信用评级行业发展，未来将会更加规范债券市场的运作。同日证监会也宣布将开展证券期货基金机构治理工作，拟修订股权管理规定。整体看来，本月政府虽然没有专门针对房地产融资环境的表态，但房企的融资环境仍在持续低位运行，同时政府对于融资环境的规范化长远来看也利于资本市场的稳定发展，可能会有利于房地产市场的有序竞争。 本月发债规模仅高于2月，境内外融资成本有所分化 本月100家典型房企的融资总量为633.22亿元，环比下降41.0%，同比下降52.4%。其中，发债271.44亿元，环比下降44.5%，同比下降60.7%，年内发债总量仅高于2月。本月房企融资成本5.09%，环比上升0.36个百分点，同比下降0.16个百分点。其中境外融资成本7.37%，环比上升1.35个百分点；境内融资成本3.48%，环比下降0.57个百分点。境内外融资成本分化主要是因为发债主体不同，境内发行债券主要以国企央企和龙头民企为主，利率基本在5%以下，而境外发债的企业融资成本最高达12.00%，企业融资持续分化。

除了自身融资能力和项目周转能力过硬以外，房企还需具备哪些能力？

一连串的调控政策，使市场对地产频繁做出“利空”反映。短期内，行业基本面不会有大幅扭转的趋势，而调控力度可能会更严

非22城仍然有很多值得投资的机会，不少房企也正在挖掘这些契机