作者：皓天
什么是ROIC
资本回报率(Return On Invested Capital),是指投入资金与相关回报（净利息+净利润）的比例。
该指标衡量资金的投入产出效果，衡量投入资金，到底获取了多少回报，而不考虑资金是谁投入。
ROIC常规公式
ROIC=息前税后利润 / 投入资本=（净利润+债权人利息净收入）/（股东投入+有息负债）
ROIC在房地产业应用
地产行业应用ROIC存在问题：地产行业资产周转慢；利润结转滞后。
解决方案：按年度计算ROIC；选用一定权重管理口径利润（模拟结转）
调整后公式：
ROIC =（管理口径息前毛利润×权重%+报表口径息前毛利润×权重%-税费及其他支出)/加权投入资本
权重根据企业管理需求和侧重点确定
ROIC与净利率对比
利润结转滞后于销售，净利率数据与项目经营业绩实现年度脱钩；ROIC计算中，销售实现即确认管理利润，有效兼顾新增和存量项目收益；
净利润可能导致短期目标与长期目标偏离，比如为实现销售额和利润额，对于当年不结转利润部分低价甩货；
净利率属于静态指标，尤其股东资金不计息情况下，该指标容易导致决策和考核偏差；例如：同样10%的净利率，三年实现和五年实现数据上无明显偏差。
ROIC与ROE的对比
ROE（净资产收益率）=净利润/所有者权益
是指股东投资回报率，从股东角度考虑每单位股东投入创造的净利润
与ROIC相比，ROE分母中仅考虑股东投入，未考虑负债经营对公司估值影响，可能会致使公司过高使用财务杠杆，通过增加杠杆来提高ROE，高杠杆带来高风险，部分房企截至目前资金链已断裂；高风险导致公司估值降低，目前估值超千亿房企只有万科、保利、中海、华润、招商、龙湖。
ROIC与ROA的对比
ROA（总资产收益率）=净利润/总资产
ROA计算公式，分母中负债包括所有负债（有息负债及经营负债），是从整体资产角度（不考虑所管理资产是否有资金成本）考虑，衡量每单位资产创造的净利润。
ROIC与ROA均不考虑资本结构（融资杠杆）的影响，但ROIC分母中不包含经营负债，不考虑经营负债对收益率的影响，从资本的角度考虑，计算每单位投入资本赚取的收益率，更贴近现实
ROIC与项目IRR的关系
项目IRR从现金流入流出分析测算，衡量资金的实际收益率，适用于项目的全周期评价；
ROIC对年度投入资本产出效率的衡量，适用于多项目主体（集团、区域、大城市公司）的年度考核评价
没有一个绝对完美指标，只有在特定环境下相对合理考核，以上指标综合应用，才能实现决策和考核的相对合理。
